11年净利润同比增长38.6%
    公司公告11 年全年净利润同比增长38.6%至6439 万人民币（每股收益0.30元），实现营业收入3.79 亿元，同比增长14.76%,11 年综合毛利率为25.3%。
    公司11 年新签合同额5.16 亿元，同比增长27%。分品种来看，变形高温合金业务板块收入同比大幅增长38.06%，这主要是由于飞机发动机用涡轮盘签订了总包合同和新型机组用大型难变形涡轮盘开始批量供货。公司是国内目前高端和新型高温合金材料生产规模最大、技术水平最先进和产品品种最齐全的企业之一。公司拥有显著的技术水平和人才储备优势，产品定位高端，市场占有率高。随着航空工业、电气能源、核电和汽车等下游行业的发展，公司产品未来需求拥有广阔的发展前景。公司的募投项目将于2012 年底建成投产，我们看好公司的中长期发展。我们分别上调公司12-13年盈利预测16.6%和17.9%。基于43 倍的2012 年市盈率，我们给予公司的目标价格为16.80 元人民币，维持持有评级。
    支撑评级的要点
     公司控股股东中国钢研科技集团研发实力雄厚，公司在技术水平和人才储备上都具备行业排头兵优势，公司产品定位高端，市场占有率高。
     公司具体下游应用包括航空发动机和燃气轮机等耐热结构部件的材料制造。随着航空工业、舰船、电气能源、核电和汽车等下游行业的发展，未来高温合金材料需求拥有广阔的发展前景。
     由于募投项目推迟至12 年底建成，我们估计随着13 年募投项目产品投产，公司盈利水平将得到进一步的提高。
    评级面临的主要风险
     同业竞争加剧导致价格下降和毛利率的下滑。
     高温合金下游行业诸如航空航天、电气能源、汽车和冶金等行业增长低于预期。
     募投项目和超募项目进展远低于预期。
    估值
     基于 43 倍的2012 年市盈率对公司进行估值，相应的目标价格为16.80元。我们维持对公司的持有评级。