投资要点： 
     钢研高纳是目前国内高端高温合金产品研发与产业链结合最为完美的公司。公司产品目前主要分布在国内正处于快速发展期的航空航天领域，另一部分则集中在高端的大型发电设备领域；我们认为，这两个领域高端高温合金的应用，在可见的未来都有较快的发展速度和较大的市场空间。首先，航空航天领域未来发展以国产化为方向，是一定会增加投入和大力发展的领域，公司在该领域已经具有很高的市场占有率，在未来航空航天产业的快速发展中，钢研高纳必定是高温合金领域最为受益的标的；另外，大型发电领域的高温合金产品目前存在巨大的进口替代空间，国产化也是必然的趋势。  
    公司未来3 年业绩快速增长非常确定、可预测性强依然是我们对公司最基本的判断。首先，订单持续饱满是公司业绩快速增长的首要基础，高温合金需求快速增长、行业进入门槛高、公司技术优势与较高的高温合金高端市场占有率是保证公司获取订单的坚实基础。另外，公司 2012年上半年业绩快报显示的收入和利润增长也与我们之前的预期非常一致，公司基本面确定、业绩增长和可预测性非常强。  
    外协加工在未来募投项目逐步释放的 1-2 年内，依然是公司业绩增长的主要方式之一。公司前期面临着较大的产能不足的问题，部分增长主要来源于外协加工，外协加工存在协调不如内部通畅和成本偏高的问题。但是，我们认为，募投项目释放仍需要时间，在未来两年公司生产逐步从外协过度到自身产能释放的期间，外协加工仍是收入和业绩增长的来源之一。  
    募投项目的建成投产是长期业绩增长的更有力保障，公司募投项目将分别于今、明两年年底建成投产，公司两个时点投产的项目都是以“已经拥有市场的成熟产品+开拓新兴市场的新产品”结合的方式投产，打开产能瓶颈的同时还谋求新兴市场的开拓，保证了短期的业绩增长也提供了更长期增长的动力和潜力。这些募投项目投产后，公司产能瓶颈将逐步打开、业绩增长的主要动力将由外协加工逐步过渡到内生产能的释放，业绩增长将更加快速和确定。