投资要点：
    定增项目发力带来收入高增，剔除上年同期投资收益后净利润增106%上半年营业收入30984 万元，同比增97%，营业利润2901 万元，同比下降12%；营业收入与营业利润的差距主要由于综合毛利率下降4.83 个bp 和期间费用同比增长55%所致；归属上市公司股东净利润2324 万元，同比下降25%，eps0.08元，剔除上年同期投资收益2000 万元的影响，则净利润同比增106.46%，净利润增速与我们之前的预期完全一致。公司今年上半年依靠定增项目的贡献，营业收入延续了高增长（2011 年高增长主要来自收购），各项转型业务的上升势头明显，业绩拐点如期而至。
    下半年毛利率有望随规模效应和原材料价格下跌而持续回升
    综合毛利率较去年同期下降近5 个bp，主要由于2 个定增项目包装印刷和数字印刷尚处于达产期，预计后期随着规模效益增强，今年该业务的毛利率将升至20%以上；热敏纸和包装办公纸2 项老业务的毛利率有望继续受益于纸浆价格而保持稳中有升的态势。因此我们认为公司下半年的综合毛利率将回升。
    其它类业务增速强劲超100%
    其它类业务收入增长100%致1069 万，预计网上售彩业务贡献较大比例；受益于3 季度的奥运赛事，体育竞猜等项目火爆，加上公司持续推广和营销带来注册用户数激增，下半年的售彩业务大幅增长将是大概率事件。
    投资建议：买入
    我们在 1 季报点评时判断公司下半年将迎来转型拐点，这个判断从中报已经得到验证。随着今年4 季度智能卡/标签等业务的持续推进，鸿博的收入依然有望保持高增长，新产能对毛利率的冲击也将随规模效应而逐渐减小，在费用控制得力的情况下，鸿博的新业务转型将走向成功。预计12-14 年eps 为0.26、0.47 和0.61元，当前公司12 年PE 为21 倍，PB 仅为2 倍，再次重申对公司买入评级。