投资建议： 
    我们维持公司 2012 和 2013年 EPS分别为为 0.62元和 0.85元，当前股价对应PE 为 20 和 15 倍，相对合理。考虑到有机硅室温胶领域市场仍然保持快速增长，公司凭借品牌和创新优势不断强化核心优势，将获取超越行业的增长水平，同时在部分高盈利领域存在业绩增长的超预期可能性，维持“推荐”评级。 
要点： 
    事件：公司发布半年报，2012 年上半年实现营收 1.54 亿元，同比增长11.07%；实现归属于母公司的净利润 2393 万元，同比增长 15.20%；实现每股收益 0.23 元。扣非后的净利润 2370万元，同比增长 31.58%。
    业绩符合预期，盈利能力大幅提升。由于当期政府补贴收入同比大幅减少，归属于母公司的净利润增幅受到拖累，但如果扣除非经常性损益，公司净利润同比增幅仍然达到 31.58%，符合预期。公司上半年收入增长的主要原因是随着募投产能投放，有机硅室温胶销售规模的持续扩张。其中建筑类有机硅室温胶营收同比增长 19.16%；工业用有机硅室温胶营收同比增长32.15%；硅烷偶联剂由于受到产品价格下滑影响，营收下降 17.08%，但由于该业务目前收入和利润占比不高，不影响公司总体营收快速增长。上半年公司综合毛利率达到 35.9%，较一季度的 30.9%和去年全年的 31.1%有明显的提升。主要原因是报告期主要原材料 107 硅橡胶和 201 硅油价格较去年同期出现明显下跌，其中建筑胶和工业胶毛利率分别达到 38.43%和55.69%，分别较去年同期提升 7.42 和 0.42 个百分点。
    费用水平逐步降低，各项财务指标良好。上半年公司费用控制能力表现稳定，整体水平符合预期。报告期销售费用率和管理费用率分别为 7.25%和9.61%，二季度单季的销售费用率和管理费用率分别较一季度回落 0.63 和0.79 个百分点。当前资产负债率水平仅为 11.1%，流动比率和速动比率分别是 6.94 和 6.07，整体资产结构较为合理，流动性良好，债务风险较低。存货周转天数分别是 69.97 天，基本处于历史正常水平；应收账款周转天数66.46天，较往期有所升高，但公司目前1年以内应收账款占比为96.39%，2 年以内合计占比为 98.66%，总体较为健康。