事件：8 月10 日，证监会核准交通银行行非公开发行不超过65.41 亿股新A 股和58.35 亿股新H 股。交行将根据证监会核准文件的要求尽快办理本次非公开发行股票相关事宜。
    点评：
    股东以高于市场价格的定增价格入股，彰显对公司增长前景的良好信心。截止8月10 日，交通银行的A、H 股价格分别为4.44 元、5.27 港元，均低于此次A股定增价（4.55 元）和H 股定增价（5.63 港元）。新老股东以高于二级市场价格的定增价格坚定入股，显示参与定增股东对交行未来增长前景的信心。
    定增完成后资本充足率显著提升，足以支持未来 3 年业务扩张。此次定增566亿元完成后，预计12 年末公司的资本充足率提升至14.3%，较年初提升近2 个百分点；12 年末核心资本充足率预计为11.1%，较年初提升1.8 个百分点。假设未来公司的分红率维持在30%，风险加权资产增速控制在14%左右，若资本监管要求不再提升，仍能保证15 年末公司的资本水平符合监管要求。
    定增价格低于每股净资产，对老股东利益有所摊薄。12 年一季度末公司的每股净资产为4.65 元，考虑12 年对11 年的红利分派后（每10 股派1 元），定增价格与一季度末每股净资产持平。由于定增事宜将在12 年下半年完成，公司的每股净资产已然高于定增价格，对老股东的利益有所摊薄，同时也带来公司股价估值的回升。
    维持“审慎推荐-A”。公司的定增事宜即将收官，前期压制公司股价的不确定性因素解除，公司资产质量良好，资本提升有利于加速公司业务转型和估值修复。预计公司2012-2014 年净利润分别为576 亿、628 亿、670 亿元，增长13.6%、8.9%、6.8%。考虑增发摊薄股本，12 年PE 5.7 倍，PB 0.9 倍。
    维持 “审慎推荐-A”评级。
    风险提示：需注意宏观经济过度下滑的系统性风险；资产质量恶化超预期的风险。