2012 年上半年，公司实现营业收入 4.73 亿元，同比增长20.18%；营业利润 4246 万元，同比增长 28.08%；归属母公司所有者的净利润3808万元，同比增长37.68%；每股收益0.52元，基本符合预期。预计 2012 年 1-9 月归属于母公司所有者净利润同比增长幅度为20-40%。
    销售保持平稳增长。上半年，收入同比增长20.18%；其中，二季度收入同比增长 18.54%。分地区看，增速最快的是西北（47.49%）、华南（32.99%）、华东（26.98%）市场；成熟的华中市场表现较好，同比增长14%；西南市场增速19.99%；华北市场增速12.18%。分产品看，收入占比最高的强力、高筋、如意面条收入同比分别增长26.79%、29.9%和12.88%，体现了产品结构上移。我们预计，公司未来销售仍将保持相对平稳的增长，主要是深度开发维护重点市场、销售网点数量增加、渠道下沉等。
    毛利率提升、费用率略有增加。上半年，公司综合毛利率24.73%，同比增加 1.04 个百分点，主要是去年提价、结构调整，消化了人工、原料上涨。公司采用成本加成定价法，毛利率较为稳定。销售、管理费用率同比分别增加 0.24、0.54 个百分点。为提高产品知名度，营销费用投入有可能继续加大。
    盈利预测与评级。 我们略微调低盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为1.10、1.38 和1.74元，目前股价对应市盈率分别为30X、24X和19X，维持“增持”评级。