公司公布2012 年中报：2012 年上半年，公司实现营业收入12.14 亿元，营业利润1.63 亿元，同比分别增长6.84％和7.51%%；归属母公司的净利润1.15 亿元，同比增长2.35％，其中扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润1.1 亿元，同比2.98%。按现有股本计算，每股收益0.272 元，每股净资产3.83 元，净资产收益率7.04%。  简评  印染业务协同优势明显，非织造布业务有待改善：印染加工是公司主营业务，围绕印染业务，公司同时经营电力、蒸汽、煤炭销售、运输等业务，并进行织造布和非织造布的生产和销售。电力、蒸汽、煤炭销售和运输业务除保证公司印染和纺织业务的配套自用外，部分对外销售。公司印染加工业务上下游产业链的完备有利于发挥协同效应，降低成本。公司2012 年上半年实现印染及印染纺织品收入9.06 亿元，同比增长11%，毛利率20.92%，同比提升2.75 个百分点，毛利率远高于同行业的平均水平。受新增产能的影响，公司上半年织造布业务收入同比增长48.32%达到0.57 亿元，毛利率上升9.55 个百分点。相较而言，非织造布业务稍有逊色，收入同比下降22.94%，为0.83 亿元，是公司唯一收入下滑的业务。国家政策的鼓励使各企业前几年非织造布新上产能较多，导致目前的整合，但非织造布业务仍是公司未来的发展方向之一，行业整合结束后，公司的非织造布有望重拾升势。  盈利预测和投资建议：预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.66 元、0.78 元、0.86 元。预计今年我国印染行业收入增速为3%-5%， 增长平淡，公司印染主业的增长主要依赖产能的小幅扩张和价格的提高，难超预期；公司织造布和非织造布产能稳定，目前缺乏带动两项业务收入和利润大幅增长的外延式驱动因素；考虑到公司估值较低，目前股价5.71 元对应2012 年PE 仅9 倍，有一定安全边际，在纺织行业低迷时期，公司能保证收入和利润的增长实属难得。维持公司增持评级，6 个月目标价6.62 元，对应2012 年PE10 倍。