一、 事件概述
    公司今日公布2012 年半年报。报告期内实现营业总收入24.15 亿元，同比增长29.81%；归属于上市公司股东的净利润2.35 亿元，同比增长2.27%，完全摊薄EPS
    为0.29 元。
    二、 分析与判断
    收入同比增长29.81%，增速符合预期
    公司主营业务收入的增长主要来自于空分设备产品营业收入的增长和工业气体产品销售收入的增加。报告期公司完成了大型空分项目16 套，设备部机21 套，空分设备实现销售收入18.01亿元，同比增长28.36%；今年上半年比去年同期增加河南新建2 万方、吉林气体项目二期和济源气体项目，工业气体产品实现营业收入4.04 亿元，同比增长30.46%。
    毛利率下降显著，拖累公司业绩增速
    报告期内，公司空分设备产品的毛利率较上年同比下降了2.34%，主要原因是公司订单增加较快，为满足合同的交货要求，公司通过外协加工配件的比重在增加，导致空分设备产品的毛利率有所下降；公司工业气体产品的毛利率较上年同比下降了1.41%，主要原因是目前公司新建气体项目较多，新生产线投入运营初期摊销的费用较高，周边零售气体市场尚未充分开发。
    手持订单充足，预计设备订单总额超过60亿元
    报告期公司共签订了21 套大中型空分设备销售合同，合同总制氧容量为73.3 万m3/h，其中3 万等级及以上空分10 套。我们预计公司持有设备订单超过60 亿元，未来2 年设备生产已经排满。
    气体投资力度不断加大
    公司上半年取得了广西盛隆新建80,000m3/h 空分+收购原有3 套空分设备投资项目、南钢新建1 套30,000m3/h 空分项目、收购萍钢3 套制氧总量为56,000m3/h 等空分项目，新增制氧容量约19 万m3/h，新增投资额达12.5 亿元人民币。截止目前公司投资的气体公司累计已达22 家，投资总额约50 亿元人民币，投资项目装机制氧总容量达66 万m3/h，气体投资力度不断加大。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司是国内最大、技术最先进的空分设备生产商，在空分设备和工业气体领域的竞争优势十分明显，预计公司2012 年、2013 年、2014 年每股收益分别为0.56 元、0.79元、0.98 元，考虑到公司业绩的快速增长和确定性，维持“谨慎推荐”的投资评级。