1. 设备订单饱满，完成情况良好。   2012 年上半年公司共签订了21 套大中型空分设备销售合同，合同总制氧容量为73.3 万m3/h，其中3 万等级及以上空分10 套。完成了大套空分项目成套16 套，设备部机成套21 套。  2. 空分设备毛利率下滑2.34%，气体业务下滑1.41%，拖累盈利。   公司主营业务收入的增长主要来自于空分设备产品和工业气体营业收入的增长。空分设备产品的营业收入较上年同比增长28.36%，但订单增加较快，交货期要求较高，公司通过外协加工配件的比重在增加，导致空分设备产品的毛利率有所下降。而新建气体项目较多，新生产线投入运营初期摊销的费用较高， 周边零售气体市场尚未充分开发，从而影响产品的盈利能力。  3. 上半年煤化工行业带动公司业绩明显。   2012 年上半年，空分下游钢铁、化工等行业景气度较差，竞争激烈，但煤化工行业投资建设项目增加，公司气体迎来新的机遇。上半年气体取得较好业绩， 先后取得了广西盛隆新建80000m3/h 空分+收购原有3 套空分设备投资项目、南钢新建1 套30000m3/h 空分项目、收购萍钢3 套制氧总量为56000m3/h 等空分项目等，新增制氧容量约19 万m3/h，新增投资额达12.5 亿元。  4. 空分技术继续创新。   公司上半年共完成33 套空分设备技术准备工作，比去年同期增加了10 套；申请专利6 项目，其中发明专利3 项；授权实用新型专利2 项。完善8-12 万等级大型空分设备设计方案，完成12 万等级空分设备的研发设计工作。  5. 盈利预测，维持推荐。   我们预计公司2012 至2014 年摊薄后EPS 分别为0.67 元、0.80 元、0.90 元， 公司对应2012 年和2013 年PE 为17 倍和14 倍，维持"推荐"评级。