1．事件 
    公司发布中报， 2012年上半年营业收入17.76亿元，增长19.3%；归属净利润 1.13 亿元，增长 15.2%；扣非后净利润 1.10 亿元，增长12.4%；上半年每股收益0.12元，净资产收益率5.5%。 
2．我们的分析与判断 
    （一）卫星研制业务 
    小卫星方面，公司按计划开展多个发射型号的大型试验、总装和测试工作，并成功发射1颗小卫星。主营小卫星的东方红公司上半年实现净利润8174万元，比上年同期的6967万元增长17%，增速比2011年提高近5个百分点。
    此项业务增速上升符合我们预期，原因在于今年以来“十二五”的新生产任务开始增加。我们预计 2012 年公司的小卫星研制业务将增长15%以上，净利润在1.9-2亿元之间。
    公司的微小卫星业务目前还处于发展初期，对公司上半年的增长没有起到支持作用，公司华南地区收入下降40%以上，主要是受到微小卫星业务收入波动的影响；我们认为随着后续型号任务的立项和业务能力的提升，公司微小卫星业务将呈现持续增长的态势。  
    （二）卫星应用业务 
    北斗导航领域，公司积极推进北斗二代典型示范工程项目，针对集中采购招标项目全力推进多款北斗二代地面终端产品。 卫星通信领域， 公司自主知识产权的VAST产品—Anovo卫星通信系统产品圆满完成政府专项项目的演示验证工作，并与多个合作者形成合作意向，初步建立了产品销售渠道。公司的卫星遥感和卫星运营等也取得快速提升。
    重点子公司中，航天恒星实现净利润4379万元，增长约3%；公司西北地区收入下降 22%，为 6903 万元，我们认为这可能说明西安恒星收入增长势头仍然不理想。