投资要点
    2012 年上半年公司净利润同比增长40.54%
    2012 年上半年公司实现营业收入46.95 亿元，同比增长43.44%；实现归属于母公司净利润1.59 亿元，同比增长40.54%，每股收益0.44 元， 2012 年2 季度实现归属于母公司营业收入和净利润较去年同期分别提升36.32%和25.00%。
    财务费用、管理费用、资产减值损失影响公司上半年业绩
    2012 年上半年公司管理费用与财务费用分别达到1.06 亿元与1.57 亿元，较2011 年同期分别增长71.23%和83.02%，管理费用增加主要是2012 年上半年研发费用达到0.27 亿元，2012 年上半年因计提应收账款坏账准备增加，资产减值损失达0.36 亿元，较去年同期增长100%。
    2012 年上半年磷矿石收入和毛利率提升助推公司业绩高增长
    2012 年2 季度末湖北地区30%品味磷矿石船板含税价格为650 元/吨，而2011年2 季度末同期价格为480 元/吨。受益于2012 年上半年磷矿石价格同比大幅提升，2012 年上半年公司实现磷矿石营业收入3.98 亿元，毛利率高达76.96%，营业收入较去年同期增长35.60%，毛利率提升6.6%，2012 年上半年公司业绩增长主要来自于磷矿石收入和毛利率提升。
    公司 2012~2014 年最大增长来自于磷矿石量价齐升
    公司2012~2014 年业绩增长主要来自于磷矿石均价提升、磷矿石产销量增长。
    后坪探矿、瓦屋IV 矿段探矿有序进行，报告期内公司收购磷化公司100%股权，公司武山与白竹矿区磷矿石预计2012 年产量增加40~50 万吨。
    公司增发中长期利好做大做强磷化工产业
    公司积极布局精细磷化工，业务结构不断优化。60 万吨磷肥项目预计今年3 季度投产，磷肥项目2013 年有望贡献业绩。公司非公开增发项目、引进瓮福湿法磷酸项目以及未来新疆布局磷化工中长期利好做大做强磷化工产业。
    盈利预测与投资建议
    在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预测公司2012~2014 年EPS分别为0.95元、1.38 元、1.76 元，目前股价对应于2012~2014 年PE 分别为22、15、12倍左右，未来三年增长较为明确，维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：原材料价格波动、新建项目进展低于预期。