公司12年中期归属于母公司净利润为1.59亿元，同比增长40.5%，折合EPS为0.44元，基本符合预期。业绩增长主要受益于上半年磷矿石量价齐升，重点产品毛利率同比有所提升。预计公司12-14年EPS分别为0.91元、1.31元、1.60元，相应12年PE为22.6X，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    中期业绩增长40.5%，基本符合预期。12年中期公司销售收入、营业利润、归属上市公司股东的净利润分别为46.95亿元、1.97亿元、1.59亿元，同比分别增长43.44%、36.18%、40.54%，折合EPS为0.44元，基本符合我们的预期。若除去非经常性损益项目，则实现EPS为0.45元，同比增长54.2%。
    磷矿石量价齐升，烧碱成为一大亮点。上半年，公司磷矿石销售良好，实现收入3.98亿元，增长35.6%；烧碱突围，实现收入1.20亿元，增长112.4%；磷酸盐实现收入8.22亿元，增长19.5%；贸易业务大幅增长62.4%，超过市场预期。其他小众产品如黄磷、磷酸、二甲基亚砜等有增有减，影响不大。
    重点产品毛利率同比有所提升。中期，磷矿石销售毛利率较高，比11年同期提升6.6%至76.96%，因开采成本提升，环比小幅下滑；磷酸盐毛利率增加0.08%至16.72%，环比略有回落；贸易毛利率提升2.12%至3.01%；烧碱盈利能力较强，毛利率由负转正，且高达42.2%，这与氯碱行业开工率较低，烧碱货紧价扬的市场格局是一致的。
    公司发展后劲显著。60万吨/年磷肥项目已经建成，目前处试车阶段，预计8月份试生产，下半年可贡献业绩；刘草坡5万吨/年甲酸钠项目土建施工基本完成，预计年底前可试车；树空坪120万吨/年重介质选矿项目7月底投料试车；后坪探矿、瓦屋IV矿段探矿、30万吨/年烧碱扩建等项目也正在有序推进。公司亦在积极发展氟碘化工项目。另外，公司未来可能会扩增磷矿石产能及发展精细磷化工项目等等，储备项目丰富，快速增长可期。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司12-14年EPS分别为0.91元、1.31元、1.60元，对应12年的PE为22.6X，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：产能投放低于预期风险；磷矿石毛利率下滑风险；安全事故风险。