一、事件概述
    公司发布2012 年半年度报告：2012 年1~6 月公司实现营业收入39.57 亿元，同比增长3.65%；实现营业利润14.05 亿元，同比增长30.67%；归属于上市公司股东的净利润10.96 亿元，同比增长46.43%； 基本每股收益：0.96 元。业绩符合预期。
    二、分析与判断
    中报业绩符合预期，亚美大宁矿投资收益增加是业绩增长的主要原因公司12 年1~6 月净利润同比增长46.43%，符合我们及市场的预期，亚美大宁矿投资收益增加是公司12 年上半年业绩大幅增长的主要原因。
    报告期公司生产原煤295.36 万吨，同比下降5.76%，销售煤炭298.77 万吨，同比增长15.19%，销售均价比11 年综合煤价略低。
    公司参股的亚美大宁矿核定产能400 万吨，11 年同期由于停产而处于亏损状态， 12年上半年贡献投资收益3.08 亿元，同比增加3.8 亿元，增厚EPS0.3 元，这是公司12 年上半年业绩大幅增长的主要原因。我们预计该矿全年增厚公司EPS 约0.45 元。
    目前公司拥有该矿36%的权益，另外5%权益的收购有望下半年完成。
    整合、新建煤矿项目进展顺利，是公司未来业绩增长的主要动力
    公司对收购小煤矿进行整合形成6 个煤矿，合计产能540 万吨，目前各项目进展顺利，其中兰兴、宝欣及口前工进展较快，截止6 月底工程进度分别为60%、53%、55%。公司在建的玉溪矿（权益53.34%）设计产能240 万吨/年，截止6 月底工程进度为18%，预计在14 年上半年可投产，该矿盈利能力和亚美大宁矿相当。
    随着亚美大宁的复产、整合矿及玉溪矿的投产，预计12、13、14 年权益产能增长率约为20%、22%、25%。公司十二五末产能将超过1400 万吨，较目前增长约140%；十二五末权益产量超过1200 万吨，较目前增长近100%；
    12年公司化工板块经营明显改善，未来己内酰胺项目值得期待
    报告期公司生产尿素80.15 万吨，同比增长6.62%；销售尿素74.34 万吨，同比下降10.45%。由于公司化肥体制的改变及1 季度较好的售价，12 年上半年公司化肥业务经营状况改善明显，毛利率达到6.39%，增加5.29 个百分点。我们预计全年公司化工业务减亏在1 亿元以上，可增厚公司EPS 约0.1 元。
    公司正在计划建设20 万吨己内酰胺项目，目前国内同类项目毛利率在30~40%左，盈利能力较强，该项目有望成为公司十二五后期化工板块一个重要的利润增长点。
    三、盈利预测及投资建议
    预计公司2012~2014 年每股收益分别为1.87 元、2.21 元和2.69 元，对应2012~2014年PE 分别为11 倍、9 倍和7 倍，公司未来高成长确定，维持“强烈推荐”的投资评级