事件：  新华医疗公布2012年中报，上半年实现营业收入133,057万元，同比增长39.52%，归属上市公司股东的净利润7,283万元，同比增长49.61%，摊薄后每股收益0.46元（加权平均）。  点评：  公司的业绩符合我们的预期。  销售收入延续高速增长。报告期间，公司实现销售收入13.3亿元，同比增长39.5%，延续高速增长的势头，其中医疗器械实现收入10.56亿元，同比增长46.37%，超出我们的预期；环保设备实现收入1,295万元，同比增长17.12%；医药商业实现收入2.43亿元，同比增长25.24%。分产品方面，我们预计，制药装备保持20-30%的增速，医院感控设备增长30%左右，其他产品如骨科器械、生物检测及耗材、洁净手术室工程等均保持高速增长。  产品结构变化导致毛利率下降。报告期间，公司的综合毛利率为21.70%，同比下降0.71个百分点，其中核心业务医疗器械的毛利率为25.35%，同比下降2个百分点，我们认为其原因并非各项产品毛利率下滑，可能是产品结构变化所致，毛利率较低的产品如骨科器械（上海泰美代理强生的产品）的增速远远快于较高毛利率的医院感控设备和放射治疗设备等。