2012 年H1 公司实现营业收入5.50 亿元，同比增长8.79%；净利润3653.93 万元，同比增长107.27%；综合毛利率21.01%，同比上升8.85 个百分点。其中Q2 营业收入3.08 亿元，同比增长2.58%， 环比增长27.39%；净利润2373.55 万元，同比增长83.75%，环比增长21.13%；综合毛利率21.23%，同比上升9.16 个百分点，环比上升0.50 个百分点。2012 年H1 公司EPS 为0.31 元，其中Q1EPS 为0.17 元，业绩基本符合预期。  原材料价格持续回落，业绩继续保持大幅增长。2012 年Q2 公司继续了从2011 年Q4 开始的由于原材料价格下跌，带来的毛利率回升和业绩大幅增长。这也再次印证了我们在2011 年11 月相关报告中对公司2011 年Q4 业绩拐点和2012 年业绩爆发式增长的判断。我们认为，公司所处的输送带行业下游需求相对稳定，上游原材料价格下跌会明显提升公司业绩，其具有比较明显的逆周期特性。  
  产业链延伸，增强抗风险能力。公司拟在云南投资1 万吨天胶加工生产线，是公司对上游产业链的延伸。云南生产基地，未来不仅为公司提供原材料、贡献业绩；同时也使得公司对天然橡胶市场波动，能够进行及时准确的把握，能有效抵御原材料价格波动的风险，符合公司的发展战略。  
  我们预计，公司2012-2014 年的每股收益将分别达到0.65 元、0.76 元和0.84 元。考虑到公司是橡胶制品制造领域，对橡胶价格下跌业绩弹性最大的公司，橡胶每下跌1000 元，业绩增厚0.12 元左右，我们继续给予公司"增持"评级。  
  风险提示：原材料价格大幅波动，募集资金项目不能顺利投产。