事件：
    金陵饭店（601007）中报显示，上半年实现营收28743.23 万元，同比下降7.74%，其中酒店业务收入15562.22 万元，同比下降1.60%；商品贸易收入13051.01 万元，同比下降13.82%。归属于母公司所有者的净利润2687.23 万元，比去年同期下降7.64%。EPS0.09 元，同比下降7.22%。
    点评：
     多因素导致营收下降，但利润率有所提升。下降原因主要有以下多方面：食品原材料、能源、人工成本上升；宏观政策对跨区域开发带来不确定性；扩建工程项目建设进入攻坚阶段等给酒店本部经营带来较大影响；政府限制“三公消费”给公司贸易经营和酒店餐饮带来一定压力，餐饮营业利润率同比减少0.69 个百分点。但酒店业务营业利润率增加0.82 个百分点，商品贸易利润率增加6.6 个百分点。
     金陵连锁酒店突破120 家。公司本部金陵贵宾会员已达68 万名，商务客人保持在97％以上，常住客比例达到62%。同时，公司稳步推进酒店管理业务，加大市场渗透力、辐射力，加速拓展酒店连锁化进程。截至报告期末，金陵连锁酒店突破120 家（其中五星级92 家，四星级14 家，经济型14 家），遍布北京、上海及全国十省，在管五星级酒店总数位居全国第一，以“细意浓情”卓越品质为根基的“金陵模式”已在神州大地开花结果。
     金陵饭店扩建工程明年6 月投入运营。“亚太商务楼”塔楼、裙楼主体结构全面封顶，幕墙外立面施工至40 层，部分机电设备完成安装检测，同时与政府共同搭建招商平台，聘请DTZ 戴德梁行作为租赁代理及驻场式物业管理顾问，租赁招商项目全面启动，后续经营筹备工作稳步推进。争取2012 年11 月写字楼交付装修，2013 年6 月酒店投入运营。
     “金陵天泉湖旅游生态园”力争明年上半年使用。项目总建筑面积257,757 平方米。项目核心区域的五星级会议度假酒店、SPA、养生会所已完成主体结构封顶和墙体砌筑，机电安装正在同步进行；养生养老公寓已完成01 栋七层，02 栋、03 栋五层主体建筑封顶。力争2013 年5 月前酒店投入使用，养生养老公寓实现预销售。
     业绩预测与估值。我们预测公司12、13 年EPS 分别为0.41 元和0.48元。评级“增持”。
     风险提示：市场竞争激烈、经济下行风险、项目进展不及预期等。