2012 上半年公司营业收入27.18 亿元，同比增长17.81%；归属母公司净利润1.54 亿元，同比增长28.18%；EPS 为0.91 元。2 季度公司营业收入13.87亿元，环比增长4.3%；归属母公司净利润1 亿元，环比增长87.41%；毛利率13.87%，环比增长1.52%；单季EPS 为0.59 元。
    业绩增长来源于销量增长和费用控制
    业绩增长主要来源于量的增长和费用控制。2012 上半年复合肥销售均价同比上涨约4.23%，公司营收增长17.81%，显示销量大约有13%的增长。上半年销售费用为1.16 亿元，同比下降3.52%；管理费用0.69 亿元，同比上升10.68%。虽然毛利率同比下滑了1.64%，良好的费用控制带动公司净利率反而小幅提升。
    深耕渠道的营销模式效果显现
    由于电视广告等传统的直接针对农户的营销模式已被广泛复制，边际效用下降。公司采用的深耕渠道的营销策略，通过经销商淘汰制度，以及渠道扁平化的方式提升其主动销售的积极性。深耕渠道的营销模式效果开始显现，上半年公司营收增长17.81%，而销售费用下滑了3.52%。
    在建项目陆续达产，业绩增长有望延续
    我们预计从下半年开始，公司募投和超募的项目将陆续达产。公司2011 年复合肥产量约160 万吨，在建项目对应的新增产能为381 万吨。在建项目陆续达产，公司业绩增长有望延续