事件：
    公司发布了2012年半年度报告
    报告期内， 公司实现营业收入30.75 亿元， 同比增加10.15%；实现利润总额0.18亿元，同比减少91.973%；实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元，同比减少81.63%；基本每股收益0.091元，同比减少81.62%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率-0.17%，同比减少11.16个百分点。
    点评：
    公司营业利润出现大幅度下滑
    从2012 年的第一季度末开始，全球经济增长持续疲软、欧债危机持续发酵导致流动性趋紧、国内经济增速放缓等负面因素的影响，铝价出现持续下跌，同时经济的持续走软导致市场需求低迷、出口增速放缓，并拖累整个产业链致使公司2012 年前半年业绩出现大幅度下滑。
    经营活动现金流净额大幅减少
    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额6,809.61 万元，比上年同期的19,056.48 元，减少12,246.87 万元，减幅达到-64.27%左右。公司经营活动现金流量减少的原因主要是第二季度内，公司销售商品、提供劳务收到的现金减少；公司购买商品、接受劳务支付的现金增加；以及，公司所支付的各项税费有所增加。
    未来电价成本将会下降，盈利能力将会提高目前公司电力成本占到电解铝生产总成本的50%左右，而公司在建的2×300MW热电机组项目正在加速建造中。当该项目完成建造时，公司自用电比例将会提高至100%左右。目前公司全年为生产电解铝所需的耗电量在58-60亿度,随着该热电机组的投产,公司的用电成本将会下降10%左右。届时公司成本下降的同时，盈利能力也势必将会得到提升。
    盈利预测与估值
    综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的平均水平，但目前的市盈率却低于行业平均水平。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为0.184元、0.257元。结合行业平均估值水平，我们给予2013年PE的30倍为估值标准，预计6个月目标位为11.4元，并给予“中性”评级。
    风险提示：
    受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，铝价价格出现大幅度下跌，行业受到较大冲击。