与预测不一致的方面
    7 月26 日，蓝色光标公布了半年报，上半年净利润1.09 亿元，同比增长102%，基本符合我们原来106%的全年预测。要点：（1）上半年收入增长165%，远高于净利润增长，因为上半年更多收入比例来自低利润率的思恩客，该公司去年2 季度并表；（2）毛利同比增长94%。我们估计内生增长贡献了毛利润增长的65%，去年下半年以后收购的公司贡献了其他的35%。这表明即使没有并购，公司本身原有的业务也增长健康。
    投资影响
    正如半年报显示的，即使上半年宏观环境较弱，公司原有蓝色光标等品牌增长态势仍然良好。我们预计这些品牌的增长下半年依然强劲。而且公司仍将推进并购驱动的增长策略，我们预计公司将在2012 年下半年或者2013 年上半年宣布更多并购。我们仍对公司成为中国传播业巨头表示乐观。
    我们微调蓝色光标旗下子公司收入预测，并保持2012-14 年每股收益预测0.63/0.84/1.08 元不变。我们微调基于PEG 的目标价1%至23.75 元。重申强力买入。