业绩符合预期，营收增长164.65%，净利润增长102.35%
    1、业绩符合预期。（1）此前公司发布2012年度半年度业绩预告指出，公司2012年中报净利润同比增长90%～110%。此次中报业绩落入业绩预告范围。（2）业绩大幅增长原因：公司实施"内生式增长"和"外延式发展"并举的发展战略得当；内生增长强劲；外延发展方面，今久广告公司从2012年第二季度开始并表，加上去年并购的精准阳光和增持的思恩客广告两家公司的贡献，对公司的整体收入和利润都产生了较大的提升；内生性增长和外延式增长业务占比约为6:4，对整体利润增加的贡献度是5:4。（3）各品牌营收占比分别为：蓝标品牌（47.8%）、思恩客品牌（28.2%）、精准品牌（6.4%）、今久品牌（7.2%）、其他品牌（10.4%）。
    2、公司综合毛利率与上年同期相比大幅下降13.88个百分点，为37.99%。主要原因是公司新收购3家广告公司，广告行业的行业性质决定了广告行业毛利率偏低，导致整体毛利率下降。
    3、费用率方面，销售费用率与管理费用率下降，财务费用率小幅提升。（1）2012年中报销售费用率与管理费用率分别为13.35%、5.74%，较去年同期下降5.19个百分点、3.02个百分点。对于销售费用率与管理费用率的下降，我们判断，主要是公司业务结构发生变化。（2）财务费用率为－0.53%，较去年同期提高1.95个百分点，我们判断主要是对外收购导致货币现金减少所致。
    内生增长强劲，且既有业务与新并购业务已经形成协同效应1、内生增长强劲，2012年上半年，蓝标品牌业务同比增长50.19%。（1）公司传统优势业务领域IT行业业务继续快速增长，原有客户的营销投入仍在持续加大，投入明显倾向于互联网。（2）活动管理业务大幅增长，已经成为公司新的业务增长点。（3）公司的既有业务和新并购业务逐渐融合，形成互相呼应的发展态势。上半年不同品牌之间互相介绍客户，委托业务，共同采购以节省成本已经显示出协同效应。（4）主要行业的营收占比为：IT行业（30%）、文化娱乐行业（25%）、汽车行业（18%）、消费品行业（11%）、房地产行业（8%）、其他行业（8%）。
    2、公司表示，"未来将针对汽车行业，房地产行业，快速消费品行业投入更多的注意力。同时密切关注金融行业，医药行业，保健品行业等，为公司未来持续增长奠定基础"。我们认为，行业分布的广度提升，有助于公司形成多元化的利润中心，且降低对IT行业（高科技，手机，互联网）的依赖度。
    下半年关注公司外延发展推进力度，并购模式更趋灵活化1、公司在中报中指出，"在外延发展方面，公司将继续保持并购战略的实施力度，以实现公司成为专业的传播集团的长远目标。在并购对象方面，一方面寻找面向特定行业的领先的营销服务企业或者有高价值客户的营销服务企业，另一方面寻找有独特的资源管控能力的企业或者有独特服务能力的企业"。
    2、我们认为，考虑到公司成长逻辑以及管理风格，公司下半年仍会推进1～2项对外并购举措，且标的规模较大。而并购模式选择上会更加灵活化，例如采取"51&49"模式（如精准阳光）、"25&75"模式（如今久广告）、"25&75&25"模式（先用现金收购对方25%股权，再用蓝标股权换取被收购方75%的股权，同时公司向第三方增发25%股票）。