>> 中信建投-江南高纤(600527)涤纶毛条霸主地位稳固,ES纤维潜心运营将成-120727
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2012/7/27 |
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增持(首次) |
作者: |
梁斌 |
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公司主营业务按产品分为涤纶毛条、复合纤维(ES 纤维、再生高强纤维)以及化工贸易业务;主要依靠涤纶毛条和复合纤维盈利,化工贸易属于辅助业务,方便公司获取市场供求信息。 涤纶毛条:多年潜心运营,终成行业霸主 涤纶毛条产品主要应用于毛纺西服、女性秋冬短裙和针织衫等,腈纶纤维已退出前述领域,涤纶毛条产品成为和羊毛混纺的主要纤维品种。经过5、6 年的市场培育和开拓,公司已成为涤纶毛条子行业的龙头企业,11 年公司涤纶毛条产能2.6 万吨,其他小企业的产能和产品质量都无法与公司竞争。近年来,公司毛条产品接近满产满销;今年上半年特别是2 季度以来,产品供不应求,尤其是毛涤纱产品下游需求旺盛。公司自筹资金项目4000 吨涤纶毛条项目,预计9 月份投产;而一季度、四季度是涤纶毛条的传统旺季,预计项目投产将增厚公司下半年业绩。 为保持公司行业领先地位,公司对毛条产品采取差异化定价策略,常规产品市场化定价以性价比取胜,差异化产品定位高端以凸显公司产品的优异品质,毛条产品综合毛利率保持在30%以上。全球毛纺行业集中在国内,国外企业较少,而公司已成为国内涤纶毛条原料的主要供应商,市场份额超过60%;且短期内, 纺织纤维原料中还未有可替代涤纶毛条的新品种,公司产品的下游需求将持续稳定增长。 因下游纺织业需求疲弱,整个涤纶行业弱势,且原料价格下跌的情况下,公司半年报涤纶毛条收入逆势同比增长11%,毛利率提高约6 个百分点,涤纶毛条市场对公司的依赖程度可见一斑, 涤纶毛条产品是公司成熟稳定的盈利业务。 ES 纤维:卫生用品消费行业的希望之星 公司的复合纤维业务包含ES 纤维和再生高强纤维产品,目前总共11 万吨产能,ES 纤维和再生高强纤维各占一半。ES 纤维即皮芯型复合纤维,聚乙烯纤维为皮,聚丙烯纤维为芯,用于生产无纺布,应用于医疗和卫生产品(卫生巾和纸尿裤等)。目前公司产品间接供应金佰利、以及恒安、尤妮佳、康乃馨、强生等卫生巾和纸尿裤企业。
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