◎事项：  业绩增长34.89%，基本符合市场预期。光线传媒（300251）7月24日发布2012年半年报，公司2012年1-6月实现收入2.78亿元，同比增长6.97%。实现归属母公司的净利润8145.55万元，同比增长34.89%。对应EPS为0.34元，基本符合市场预期。业绩发布后，我们及时与公司的管理层进行了沟通，其中财务总监对公司的业务进展、财务状况以及发展规划进行了展望，我们认为，今年下半年国内的电视广告业整体业务有望回暖、电影业务开始发力，公司全年的业绩增长有望保持在31%左右，成长为娱乐内容资源与传播渠道的整合者是公司的长远看点。 
     ◎主要观点：  ?政策调整与上半年影片数量少影响收入规模。公司收入增长不理想主要受到今年上半年广告业务整体态势不佳影响：宏观经济增长放缓、新媒体的发展壮大、限广令和限娱令使得部分广告客户对于电视投放广告效果产生质疑，均制约了上半年电视广告的投放量；另外公司上半年电影业务以发行为主，投资的两部电影均是小投入小规模的电影，加之电视节目制作与演艺活动业务具有一定季节性，上半年数量均相对较小。随着下半年限广令效果减弱，公司8部电影的上映、新的卫视节目制作的展开，公司下半年的收入规模将恢复正常水平。公司净利润实现了一定程度的增长是由于公司期间费用率从9.68%下降到4.62%，公司的销售费用率由于2011年同比的2.33下降到1.97%，公司的财务费用率由于募投资金产生的利息费用使公司的财务费用率去年同比的-1.26下降到4.45%。