净利率偏低，与沈阳远大差异在回款率和期间费用率。沈阳远大和江河幕墙排名行业前2。江河幕墙净利率比前者低2.3个百分点（考虑所得税差异后）。差异在于江河幕墙资产减值损失率比前者高2.44个百分点，期间费用率比前者高0.6个百分点。 而资产减值损失主要体现为坏账减值准备， 与回款率呈反向关系。
     弹性分析显示，公司幕墙业务净利率回升到6.9%是大概率事件。一是回款率问题：公司定位高端，客户实力强，加之2012年信贷环境较2011年宽松，今年公司将现金流作为仅次于订单的指标， 回款率由70%回升到80%是大概率事件；二是期间费用率问题：IPO融资超20亿节省大量财务费用，公司今年有意加强费用控制，期间费用率下降 5%（由 13.69%下降到 13.01%）是大概率事件。在收入增速约39%的情况下，上述改善将使公司净利率回升到约6.9%的水平。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：投资思路上，在收购香港承达集团之前关注估值空间， 之后应更多关注市值空间， 目前江河幕墙市值相当于金螳螂的 37%，提升空间较大。短期来看，预计 2012 年幕墙业务 EPS0.99元，香港承达集团增厚 0.1 元左右，共计 1.1 元，目前动态 PE17.8 倍。按照 22.5 倍 PE 估值，目标价 24.75 元。维持 “强烈推荐-A”投资评级。（注明：目前尚无江河幕墙与承达集团并标数据，因此财务预测模型仅反映江河幕墙之幕墙业务部分）