事件：公司2012 年上半年实现营业收入45.29 亿元，同比增9.01%，实现营业利润5.99 亿元，同比降20.41%，净利润5.18 亿元，同比下滑12.07%； 实现归属上市公司股东净利润3.26 亿元，同比降28.81%。上半年基本每股收益0.48 元，同比降28.8%。  上半年业绩略低于预期：公司上半年实现营业收入中包含其下属房地产公司成都鹭岛国际社区四期交房确认的6.97 亿元，若扣除房地产业务后，公司实现营业利润3.66 亿元，同比降5.31%，归属上市公司股东净利润为2.48 亿元，较去年同期大幅下降45.44%。业绩下降幅度超出我们之前的预期。  主营产品价量齐跌：公司业绩下滑主要是受全球经济下行，上半年主要产品钨及稀土产品的价格和需求双双下滑的影响。2012 年上半年65%黑钨精矿均价为12.67 万元/吨，同比降5.8%；代表性稀土产品氧化镨钕上半年43.17 万元/吨，同比降19.7%。  下调公司12 年盈利预测：鉴于当前钨和稀土市场疲软的运行格局，尽管在国家战略收储的推动下，小金属产品价格有望逐步企稳，但整体需求由于经济下行趋势性大幅回升仍需时日，我们暂下调公司2012 年的盈利预测， 将公司2012 年每股收益由原来的1.39 元下调至1.25 元。  看好公司长远发展前景：1.钨资源保证能力有望进一步提升，公司兄弟单位进军钨资源丰富的江西省，未来公司资源保证能力无忧，且自给率有望进一步提升；2.公司稀土和稀土及能源新材料领域布局动作不断，产业链不断完善，在稀土产业整合不断推进的背景下，公司有望成为福建省唯一的稀土整合平台；3.公司在硬质合金领域技术实力不断提升，市场占有率提升空间较大，其产品已经开始替代部分进口刀具。  风险提示：未来钨钼需求不确定性。