中报业绩略低于预期
    公司发布中报业绩预告，上半年实现营业收入45.3 亿元，同比增长9%，归属于上市公司股东净利润3.26 亿元，同比下滑28.81%，EPS 为0.4782 元。
    剔除房地产业务，业绩下滑幅度较大
    上半年成都鹭岛国际社区四期交房确认收入6.97 亿元，归属于上市公司股东净利润为7824 万。剔除房地产业务，公司实现营业收入36.60 亿元，同比下降5.31%；归属于上市公司股东的净利润2.48 亿元，同比下降45.44%。
    钨和稀土产品需求不足，盈利能力下滑
    受全球经济下行影响，2012 年上半年公司钨和稀土主要产品需求不足，价格下滑，下属企业的盈利能力下滑较大。
    发展硬质合金，做强钨主业
    发展硬质合金是做强钨主页的关键。九江金鹭硬质合金一期钨粉3000 吨和硬质合金2000 吨预计2013 年下半年建成，年可实现利润1.73 亿元。
    发展深加工，做大稀土新材料业务
    通过发展深加工产品，公司将成为福建地区稀土新材料领域龙头企业。（1）掌握4 本采矿证（福建共5 本），有望对福建稀土实现完全整合。（2）长汀金龙稀土年产6000 吨稀土特种金属及合金生产线建设2013 年投产。（3）广州珠江光电400 吨PDP 荧光粉、CCFL 蓝绿粉荧光粉生产线技改项目，2012 年下半年投产。（4）新增1000 吨高性能发光材料项目建设。（5）矫顽力+磁能积>70 的高性能钕铁硼下半年量产，预计全年产量1000 吨以上。
    盈利预测与估值
    预计公司2012-2014 年的EPS 分别为1.16 元、1.39 元和1.77 元，动态PE 分别为40.7X、34.0X 和26.7X，考虑公司业绩稳定增长潜力，维持“买入”评级。
    风险提示
    经济不景气导致钨产品需求低迷；稀土价格持续剧烈波动对下游需求造成损害。