东方航空(600115.SS/人民币4.41; 0670.HK/港币2.64, 买入)公告，公司初步测算,按中国企业会计准则2012 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润同比下降50%以上（上年同期为人民币24.5173 亿元，基本每股收益为人民币0.2174 元）。
    公司上半年客运量实现稳定增长，旅客周转量合计、国内、国际和港澳台地区航线分别同比增长6.4%、5.3%、10.4%和-0.65%；货邮周转量则大幅增长18.2%，其中国际航线同比增长26.9%，拉动了整体货运的增速；客座率和货运载运率同比均增长了1.1 和1.6 个百分点。但是，由于今年上半年油价较去年同期高，且人民币对美元汇率基本保持稳定（去年同期升值2.3%左右），因此燃油成本上升和汇兑收益减少是公司上半年盈利出现50%以上下降的主要原因。公司1 季度实现净利润2.66 亿元人民币，同比下降74%；我们预计公司上半年净利润约在8.5-10 亿之间，同比下降65%至60%左右；2 季度盈利下降幅度已有所收窄，且环比增长较好。
    展望下半年，7、8 月份是航空客运传统旺季，我国国民的国内旅游和出境游客流仍将保持旺盛，旅客周转量同比增速有望回到两位数字，实现量价齐升的局面；同时油价已多次回调至2011 年初的相对低位，航空公司运营成本的降低幅度超过燃油附加费的减少幅度，仍然可以实质性提高收益。因此，我们看好航空公司在旺季的业绩表现，建议继续关注。我们维持对东航2012年A 股和H 股0.34 和0.32 元人民币的盈利预测，维持买入评级。