投资要点
     2008 年东航巨亏，刘绍勇和马须伦临危受命，力挽狂澜。东航通过断臂之血，战略调整、安内攘外、休养生息，管理水平和盈利能力大幅改善。凤凰涅槃之后的东航大有“飞燕归来”之势。
     安内--优化航线网络、推动枢纽建设；退租老旧飞机、优化机队结构；吸收合并上海航空、提升协同效应和运营效率。
     攘外—依托上海机场、密切战略合作；积极引进地方政府资金、抢占优质资源；加入天合联盟、扩大资源共享；试水廉价航空、探索商业新模式；翘首以盼迪斯尼、再迎市场新需求。
     去年地震和高铁低基数、今年有望高增长。2011 年3 月份日本地震和核电站事故使得中国赴日本旅客大幅减少，东航国际航线RPK 一度出现负增长。在同比低基数的情况下，今年3~4 月份东航国际航线RPK 同比增速显著回升，中日航线的逐渐恢复功不可没。在东航的国际航线构成中，日本航线收入占比近1/4，盈利能力也显著高于其他国际航线。随着中日航线需求的恢复和中日韩自由贸易区的打造，日韩航线有望贡献不菲收益。2011 年6 月京沪高铁开通，京沪航线客流量同比增速由正转负，2011 年Q4淡季时，预计同比下滑10%左右，航空公司通过运力和票价调整，京沪航线逐渐恢复。
    我们估算京沪航线占东航ASK 和收入比例的3.5%和5%左右。作为京沪航线的最大市场份额占有者（东上航合计50%），高铁影响逐渐消退对东航具有积极影响。