投资要点：
    1．事件
    中兴通讯7 月13 日晚发布2012 年半年度业绩业绩预告，预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利1.54 亿～3.08 亿元，比上年同期下降60%-80%。
    下降原因主要归于投资收益同期大幅下降（11 年同期11.65 亿）、汇兑损失（11 年同期汇兑收益2.8 亿）、国内运营商部分招标滞后三个方面影响。
    2．我们的分析与判断
    1）主营业务盈利能力实质已有改善
    具体分析影响上半年的业绩同比数据的关键因素：
    1）投资收益11 年同期11.65 亿，而12 年我们预期上半年仅1 亿多元（12 年1 季度为7300 万），影响利润额约10 亿元。
    2）汇兑损失12 年二季度受欧元贬值及其他小币种汇率波动影响，预期在1.8 亿元左右，而11 年同期为汇兑收益2.8 亿，影响利润额约4.6亿元。
    ——扣除投资收益和汇兑损失的利润的影响因素，在营业外净收入、资产减值损失未有超预期的大幅波动情况下，上半年主营业务盈利能力实质已有改善。
    3）基于中兴在TD 五期（设备投资规划50～55.4 亿，实际招标规模40～50 亿，中兴份额约28％）、联通WCDMA 扩容项目（设备招标规模约60 亿，中兴份额约27％）的招标结果及项目进度，这二项预期延迟到三季度确认的无线系统设备收入约为30 亿，影响毛利12 亿元以上。
    而导致上半年业绩增速大幅低于市场预期的因素，主要仍是汇兑损失及国内上述重点系统项目收入结转滞后！