对于TD-SCDMA，预期中移动会继续做，而且可能会大做。奚国华的讲话印证了前期媒体关于TD 六期启动的报道。按媒体报道，TD 六期将于今年4季度启动，且规模将是五期2.4 倍。TD 六期的推进有望改变2011 年以来产
业链增速有所下降的情况，推动行业重入增长轨道。我们在4 月12 日发布的深度报告《大剧也要好序幕——TD-LTE 与TD-SCDMA 产业投资机会分析》中提出的中移动今后两三年加大TDS 投入的观点也进一步得到验证。
 TD 终端日渐成熟，将同时激励和倒逼中移动加强TD-SCDMA 投入。奚国华表示“今年中国移动计划补贴的手机数量有6000 万台。“此外，海外投行称TD 版iPhone 有望于6-9 个月后上市。我们认为，TD 终端瓶颈已经得到有效的突破，产业链日渐成熟。一方面，TD 终端挽留用户的作用是中移动加大TD-SCDMA 投入的内在动力；另一方面，大量TD 终端的运行将给TDS
网络带来了巨大的压力，倒逼中移动加大投入，以保证TD 终端的用户体验。
 公司将有望受益于TD-SCDMA 的网络建设和终端补贴。系统设备方面， TD五期有望提前到今年7 月完成，我们预计五期收入能够在年内确认。我们预计TD 业务对中兴2012 年业绩贡献0.12 元！终端方面，来自中移动的终端
采购订单毛利率相对能够得到保证。
  财务与估值
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.98、1.28、1.66 元，根据公司的历史估值和可比公司的估值水平，给予公司12 年28 倍PE 估值，结合绝对估值结果，对应目标价27.44 元，维持公司买入评级。
  风险提示：毛利率回升低于预期、运营商资本开支低于预期、事件性风险