结论： 
    方兴科技在完成资产置换之后，成功实现了战略转型。公司将专注于发展 ITO 导电玻璃和新材料业务，同时将借助强大的股东背景提升在产业链中的核心竞争力。公司募投项目将使得整体盈利能力得到进一步提高。我们预测公司 2012-2013 年营业收入为 12.01 亿、 14.93 亿，净利润为 1.33 亿、1.69 亿，EPS 为 1.14 元、1.45 元，目前股价对应 PE 为 19.0 倍、14.9 倍。给予公司“推荐”的投资评级。 
要点： 
    资产置换带来业绩提升。公司 2011年 6 月完成资产置换，置换前公司主营业务为浮法玻璃和 ITO 玻璃深加工，资产置换后主营业务主要包括两块：ITO 导电玻璃、新材料（电熔氧化锆）。
    公司股东背景强大。公司控股股东为蚌埠玻璃工业设计院，具有强大的自主研发能力，目前已成为研发创新的平台和孵化器。蚌埠院作为我国重要的特种玻璃、新材料科研基地，是上市公司长足发展的强大后盾。
    ITO 导电玻璃业务快速发展。公司的 ITO 导电玻璃业务由子公司“华益玻璃”承接，公司是专业生产 ITO 导电玻璃的企业，在巩固 TN、STN型 ITO 导电膜玻璃上游市场的同时，确定了向触摸屏等新型显示器件领域进军，实现技术进步与产品更新换代的可持续发展战略。2012 年公司将充分发挥规模优势，把握电容式触摸屏的市场机会，力争在双面镀膜、强化玻璃、电子标签、3D 等新产品赢得更多的成长机会。