本报告导读： 预计方兴科技2012-13 年EPS 分别为1.15、1.48 元，给予增持评级，目标价28 元。    
   投资要点： 方兴科技于2011 年6 月30 日完成了重大资产置换，置换后公司原有的浮法玻璃业务置出，公司新增加电熔氧化锆、硅酸锆、球形石英粉等新材料业务。目前公司隶属于蚌埠玻璃设计院，旗下中恒新材料、华益导电玻璃有限公司成为目前收入占比中重要组成子公司。 中恒公司主营电熔氧化锆，08 年投产后从年产2000 吨成长为目前产能14000 吨，产量超过1 万吨的全国电熔氧化锆龙头。今年行业景气度较弱情况下，公司在佛山等色料市场占有率延续大幅提升。今年7000 吨电熔氧化锆产能投放后，预计公司利用价格竞争策略，依靠品质、成本、规模优势进一步挤占市场。本次定向增发项目的高纯氧化锆投产后将向化学氧化锆传统市场发起挑战，拟向上游发展提升成本优势有望加速替代化学锆。今年3 月公司吸收完中恒剩余40%股权，本年度并表大大增厚业绩。 蚌埠华益导电膜玻璃有限公司（控股75%）为国内一流的ITO 导电玻璃材料公司，最早进入平面显示上游材料行业，目前在市场上占据主要份额。目前公司ITO 导电玻璃产能达到4000 万片，11 年建设的130 万片电容式触摸屏用导电玻璃在今年5 月投产，增发项目投向电容式触碰屏，同时结合蚌埠院超薄生产线、靶材等产业孵化发展，公司进入新兴产业逐步明朗。 盈利预测：资产置换后重获动力，延伸产业链提升发展空间。定向增发价不低于19.89 元，拟募集资金不超过10 亿。预计2012-13 年EPS 为1.15、1.48 元，结合可比公司给予25 倍PE，给予"增持"评级，目标价28 元。