投资要点： 我们6 月30 日前往方兴科技调研，与公司管理层以及主要业务子公司中恒和华益的总经理深入交流。我们认为公司资产臵换后盈利能力和业绩稳定性得到大幅提升，电熔氧化锆和ITO 玻璃均处于国内领先地位；大股东蚌埠院技术实力雄厚，且有将旗下新产品和新技术注入上市公司的预期。  公司拟非公开增发4,500 万股，增发价19.89，融资10 亿元，预计年底完成。募集资金将用于发展高纯和微纳米锆以及触摸屏业务，募投项目技术先进，具有较强盈利能力。   报告摘要：  背靠蚌埠院，专注触摸屏产业链和新材料业务。公司2011 年6 月与大股东蚌埠玻璃设计院完成资产臵换，将原有浮法玻璃业务臵换为中恒、中凯、华洋公司旗下的氧化锆等新材料业务，并于今年3 月进一步对中恒实现100%控股，同时将旗下酒店、模组等业务公司出售， 专注于主营业务。公司背靠国内领先的蚌埠玻璃设计院，具有雄厚技术实力，将分享蚌埠院研发成果，占据行业技术前沿，目前主要贡献业绩的是中恒公司的电熔氧化锆业务和华益公司的导电膜玻璃业务。  电熔氧化锆国内龙头，进军高纯和微纳米锆领域。子公司中恒拥有电熔氧化锆产能2.1 万吨，居于国内首位，且公司原材料、物流、电耗和管理等成本均低于国内竞争对手，具有行业龙头地位。公司本次定增募投项目包括5000 吨高纯锆、3000 吨微纳米锆。高纯锆纯度接近目前主流的化学锆，并具有成本和环保优势，存在替代机会；微纳米锆属于高端产品，售价达到30 万元/吨，盈利能力强。  由ITO 玻璃向触摸屏领域产业延伸。子公司华益主要从事导电膜玻璃业务，目前拥有12
    14 英寸电阻式ITO 玻璃产能4000 万片，去年毛利率达到33%。新建400
    500 英寸电容式ITO 玻璃产能130 万片已于5 月投产。公司计划通过定增募集资金将产业延伸至产业链下游触摸屏领域，募投项目采用创新型cover lens 集成sensor 的OGS 方案，计划生产400
    500 和550
    650 英寸触摸屏各85 万片，有望配套中兴、华为等国内知名企业。  预计2012、2013 年公司EPS 分别为1.03 和1.49 元，对应当前股价PE 为19.77 和13.69，考虑到公司的高成长性以及国内龙头地位，给予公司"买入"评级。