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    光线传媒发布2012 年上半年业绩预告：预计1H12 净利润同比增长20～40%。
    我们认为上半年盈利增长主要来自财务收入贡献，如果扣除该等贡献，公司主营业务盈利增速在10%以内，低于我们全年20%左右的预计。
    潜在影响
    展望下半年，我们认为公司主业增长将面临压力。(1)上半年随着中国电影市场进一步向好莱坞开放，国产片面临的竞争加剧，票房份额从过去五年的50%+的水平下降到30%以内。我们预计光线传媒下半年主打的电影（《四大名捕》等）将面临票房的巨大压力。为此我们将公司影视业务2012 年收入预测下调25%。(2)上半年电视广告市场增速从2011 年的15%左右放缓至5%以内，对于以地方台为主市场的光线传媒节目制作与广告业务影响较大。尽管2012 年公司的卫视制作收入大幅上升，但总体增速将被来自地方台的广告收入分成增速放缓所影响。
    (3)我们将2012E-14E 的收入分别下调14%/15%/17%，以反映上述因素影响；相应的，将2012E—14E 的净利润分别下调7%/12%/15%。
    估值
    我们将12 个月目标价格从35.1 元下调25%至26.37 元（仍然基于PEG 方法）。维持买入评级不变。尽管短期盈利受压，但我们仍然看好光线传媒往综合性传媒娱乐集团发展的前景。我们的目标价格对应20%的上行空间（我们给予中性/卖出评级的股票平均上下行空间分别为5%/-30%）。重申买入。
    主要风险
    宏观经济下行对广告市场影响超出预期；电影发行失败影响公司盈利