报告摘要：  草甘膦价格上涨，有利公司业绩提升。自08 年高点之后，国内草甘膦价格水平一直处于低位，众多企业经营情况很不乐观；另外近年国家对草甘膦行业环保要求不断提升，一批中小企业产能逐步淘汰，产能过剩情况在一定程度上得到缓解。今年以来草甘膦价格持续上涨， 已由年初的不到24000 元/吨上涨到目前的超26000 元/吨，这对公司业绩将有一定的提升作用。公司草甘膦产品主要客户集中于美国，均已经签订长期销售协议，销售稳定。另外公司在原料采购、生产环节成本优势较明显，预计今年上半年草甘膦产品毛利率将有所提升。  菊酯业务长期稳定增长。在菊酯行业，公司住友化学已经形成了寡头垄断态势。目前公司有卫生菊酯产能3000 吨，已经与国内多家大型杀虫剂厂商建立了稳定合作关系，另外东南亚也是公司产品的重要销售地。公司还拥有农用菊酯产能4000 吨，在南美、欧洲都有较大市场。菊酯产品需求稳中有升，每年都略有增长。  麦草畏产品价格同比大幅提升。全球麦草畏产能主要集中在巴斯夫、扬农、升华拜克几家厂商，产能总计约10000 吨。公司拥有1200 吨产能。随着抗麦草畏转基因作物的研发等因素刺激，该产品价格目前已经达到110000 元/吨，去年均价在80000 元/吨。  拥有较强技术实力，看好公司长期发展。公司是国家级高新技术企业， 拥有较强的技术研发实力。目前公司已经进行了部分杀菌剂品种的研发，未来可进一步丰富公司的产品线。  盈利预测。预计未来几年公司业绩将持续稳定增长，2012－2014 年EPS 分别为1.16 元、1.26 元、1.33 元，给予"增持"评级。