事项：
    7月l5日公司发布公告：预计12年上半年实现归属于母公司净利润9922万元~11216万元，同比增长130%~160%。
    评论：
    配方颗粒收入和盈利超预期
    上半年配方颗粒预计增长60%以上。12 年Q1 配方颗粒增长约65%，Q2延续60%以上的增速，高于我们预期的50%。
    增长超预期原因在于：1）北京市场在高基数上保持较快增长；2）天津、河北、山东等新市场快速开拓。产能方面，公司新建300 吨产能预计今年8~9 月份投产，产能瓶颈将有效突破。由于基数增加原因，我们预计Q3~Q4 配方颗粒增速会略有回落，全年增长有望在35%以上。
    配方颗粒盈利继续保持稳定。虽然12 年上半年药材价格波动较大，但配方颗粒Q2毛利率维持在69%左右，与Q1持平。
    同时，康仁堂Q2 期间费用率环比下降，带动净利率提升。长期来看，行业标准和限制性政策在5 年内较难出台，行业继续维持6家试点，维持较高的利润率。
    上半年血必净翻倍增长
    上半年血必净预计增长在100%以上，高于Q1 增速（40%左右），血必净增长加快在于：1）销售渠道逐步完成整合效果体现。2）重庆等新纳入医保省份市场的快速增长。3）限抗促进清热解毒类中药注射剂增长。我们预计渠道整合的效应在Q3依然会发挥推动作用，全年血必净可能会继续超过我们的预期（+27%）。