投资要点： 
    中重卡业务：5、6月份整个经济情况较差，销量表现不理想，6月份销量 6300~6400 辆，7月份 6400~6500辆，8月份以后同比可能转为正增长。今年库存最高 1.6万，现库存 1.1万。  
    合资公司：中重卡业务目标 2012年 13 万辆，2020年国内销量 24万辆，市场份额 20%，海外销量 9万辆。合资公司发动机工厂 2012年年底着手开建，初步设计年产能4.5万台，预计于2014年投产。 OM457发动机部分装配于 70~80 万元的高端重卡，其底盘大部分用于工程机械，实现对进口的替代。  
    轻卡业务：发动机变更，欧马可、奥铃等中高端轻卡所用的轻型低排量发动机改用康明斯，对潍柴发动机的采购比例有所下降。福田康明斯今年生产 10万台，其中 6万台卖给海外，3万多台装配福田轻卡。10 亿元奥铃发动机扩能技改项目 1期产能 10~15万， 2012年底投产。   
    客车和乘用车业务：大中客和乘用车市场地位尚弱，大中客微利，乘用车预计 13 年实现盈亏平衡。在新能源客车领域优势显著，订单数量优于其他企业，目前年产能 1万台，目标 2015销量达 4000台。   
    公司将从四方面提高盈利能力：1) 加强对关键零部件(发动机、变速箱)的掌握；2)  产能利用率提升；3)  重卡提高占有率提高到 20%以上；4) 逐步加大奥铃、欧马可等中高端轻卡的比例。  
    盈利预测与估值： 2012 年公司业绩中将有约 0.9元来自于欧曼工厂合资带来的评估增值，预计2012~2014年增发摊薄后的EPS分别为1.2、0.75、0.87元。给予 11倍的 PE，对应目标价为 8.25元，谨慎增持。