事件：
    福田汽车（601066）公布了5月产销数据快报。5月公司共实现整车销量50,507辆，累计销量28.5万辆，累计同比下滑7.0%。其中轻微卡和中重卡销量持续下滑，分别销售40,661和6,839辆，累计销售23和4.1万辆，同比分别下滑1.3%和28.5%；大中客方面表现突出，实现销量400辆，累计销量1,643量，同比增长49.0%。
    点评：
    公司是国内商用车龙头企业，主营中重卡和轻卡的生产及销售。5月公司中重卡和轻微卡销量同比皆出现了一定幅度的下滑，我们认为主要原因有二：1）我国宏观经济增速放缓，对商用车需求减少。2）受季节性因素影响，5月份为传统销售淡季，今年淡季更淡，对销量影响较大。
    我们的观点：
    （1）从客车来看，由于受校车需求和旅游行业快速发展等利好因素影响，5月份公司客车销量同比增长幅度较大，尤其大中客车销量几乎翻倍，但由于客车方面销售占比较小，对公司整体业绩影响不大。
    （2）从中重卡来看，受整体行业不景气因素影响，公司5月份中重卡销量同比持续下滑，但我们认为下半年有望见到销量增速拐点。原因有三：1）近期汽车以旧换新政策出台，补贴以商用车为主，其中细则规定：“2012年期间交售给报废汽车回收企业的，使用10年以上(含)且不到15年的总质量大于12000千克(含)的重型载货汽车，补贴标准为每辆车18000元。”这给公司重卡销量带来提振作用。2）随着国际原油市场价格的大幅下跌，国内成品油价格已在6月9日进行了今年第二次的价格下调，未来很有可能再次进行下调，油价的下调有利于商用车运营成本的降低，赚钱效应逐步体现，将促进商用车销售的回暖。3）今年基础设施建设增速或将逐步恢复，近期央行宣布降息0.25个百分点，资金面倾向于宽松，有助于基础设施建设投资增速企稳回升，基建投资增速的恢复性增长将带动重卡销量的逐步回升。
    （3）从轻卡来看，受益于消费升级以及国家对尾气排放标准的逐步趋严，公司中高端轻卡销量或将稳步推进。目前公司已经具备年产40万台康明斯发动机的产能，今年1-5月份公司康明斯发动机累计销量同比增长73.5%，这种全球最先进的轻型柴油发动机将配备于公司轻卡产品的中高端品牌奥铃和欧马可，随着康明斯发动机的产能利用率的逐步提升以及自配比例的提高能够提升公司轻卡产品的竞争实力，我们看好未来公司在中高端轻卡的发展。