公司6 月28 日公告，收到参股15%珠海碧辟化工2011 年分红款1.79 亿元（去年同期分红款为2.23 亿元），该投资收益将厚增今年业绩0.29 元。 
    主要观点  
    （1）原油价格高涨，碧辟投资收益同比减少。  珠海碧辟化工主营精对苯二甲酸（PTA）的生产与销售，是国内PTA 龙头生产企业之一。公司对其投资收益采用成本法核算。根据公告，2011 年，珠海碧辟化工实现PTA 销售量139 万吨，营业收入约123 亿元（同比增28%），净利润11.92 亿元。公司按照持股15%比例，获得可分配利润1.79 亿元，同比减少4402 万元。  
    营收同比大幅增长情况下，投资收益减少主要原因为2011 年PTA 成本大幅增长。PTA 上游为石化行业，其炼制过程始于石油。2011 年，受国际形势影响， 原油价格同比大幅上涨。以WTI 收盘价为例，其2011 全年均价较2010 年涨19.5%。虽然2011 年PTA 的年均价格上涨20%，但是考虑其他原材料等成本亦高涨，营收增长仍不能抵消成本压力。此外，行业供需失衡亦是导致公司投资收益同比下滑的重要原因之一。  
    （2）油价下行趋势利于PTA 行业发展，预计2012 年投资收益基本持平去年。  
    今年进入五月以来，国际油价开始调头处于下行通道，年初截止至6 月27 日， WTI 收盘价较年初下跌18.9%。在国内外经济低迷尚未好转的情况下，我们预计今年下半年原油价格大幅上涨可能性不大。油价下行将大大减缓PTA 行业经营压力，为行业带来实质利好。但考虑上半年油价高涨带给行业经营成本压力较大及近年行业供给增速较快导致供需失衡，乐观预计公司2012 年的投资收益将基本持平去年同期。  
    （3）公司主业转型有序推进，经营能力大幅提升。  从公司一季报数据看，公司向港口物流和电力能源领域的转型正在有序进行中，各项新项目开始如期贡献业绩。珠海石化储运项目一季实现营收和净利分别为4580 万元和1460 万元；今年正式运营的高栏港风电项目一季度贡献净利1078 万元，超出市场预期；云浮新港一季度吞吐量同比增24%，其业务经营能力改善明显。各项经营数据显示公司主业经营能力正处于提升过程。