事项
    公司于2012 年4 月24 日晚公布2012 年一季报。一季度公司实现营收1.27 亿元，同比增50.73%；归属上市公司股东净利润-931.77 万元，EPS 为-0.027 元。
主要观点
    1、营业收入同比增51%，公司主业经营能力大幅提升。
    公司一季度营收同比增50.73%，大于营业成本同比增速43.4%，公司主业经营能力大幅提高。公司一季度业绩大幅增长主要来源于富华风能、云浮新港和珠海港物流贸易收入同比大幅增加所致。其中，高栏港风电场项目一季度实现营业收入1634 万元，实现净利1078 万元；云浮新港业务实现营收1289.03 万元，同比增11.14%。
    2、财务费用同比增6.57 倍，拖累公司整体业绩。
    公司虽然营收同比大幅增长，但由于公司去年三月初发行的5 亿元公司债和新增1.23 亿银行贷款，使得财务费用同比增加1668.4 万元，同比增657%，拖累了公司整体业绩。若撇除公司财务费用影响，在财务费用同比增加50%的假设前提下，则公司经营将有至少500 万的净利收入。
    3、珠海石化储运项目运营平稳。
    珠海石化储运项目一季度运营平稳，实现营收4580 万元，实现净利1460 万元，公司按照45%的比例获得投资收益657 万元。由于一季度通常是石化储运合同到期及续签或重签时间，所以通常公司一季度罐容利用率较低。
    4、高栏港风电项目运营超出预期。
    高栏港风电厂项目于今年正式运营，一季度实现净利1078 万元，净利率达到65.97%，超出当初市场预期。主要原因为：其一，风电项目属于国家鼓励的可再生清洁能源，公司一季度收到珠海市政府补贴163 万元；其二，珠海市一季度风能情况良好，风电发电效率提高。
    5、云浮新港运营能力提高，但仍处于亏损阶段。
    云浮新港一季度实现货物吞吐量35.25 万吨，同比增24%，体现出港口的运营能力正在提高；实现营收1289 万元，同比增11.14%。但由于公司财务负担依旧较重，一季度亏损669 万元。当前云浮新港发展主要目标在于大力拓展业务和占领市场。公司通过提高港口装卸效率及改善通关环境等措施，逐渐吸引大批客户。未来随着公司财务费用改观，公司盈利能力将得到提高。
    6、投资建议与盈利预测：从数据上看，公司一季度经营净利同比下滑。但是抛开财务费用影响，公司主业经营能力实质同比大幅提高。尤其是珠海石化储运项目和高栏港风电项目开始如期贡献业绩，云浮新港业务经营能力改善明显。公司主业经营有序转型，未来随着公司逐渐收到广珠发电及其他投资收益项目，公司经营数据将明显改善。
    维持公司业绩预测，预计12-14 年EPS 分别为1.1 元、1.12 元和1.24 元，对应的PE 分别为9.3 倍、9.1 倍和8.3 倍。维持“推荐”评级。
    风险提示：1、PTA 价格波动；2、港口码头项目进度低预期；3、经济不景气