投资要点
    事项：珠海港发布年报及利润分配预案，公司2011 年实现营业收入4.54 亿，同比增长13.05%；实现净利润2.92 亿，同比增长46.22%；每股收益0.85 元，低于我们0.99 元的预期，主要原因在于参股的珠海电厂偿还股东借款，分红减少，仅8200 万，少于以往历年的1.2 亿。如若电厂分红达到历年水平，完全符合我们的预期。公司利润分配预案为每10 股派发现金股利1 元（含税），按每10 股转增8 股进行资本公积金转增股本。
    业绩大幅度增长依旧来源于BP 化工和珠海电厂的投资收益
    公司净利润2.92 亿元，投资收益到达3.39 亿元，主营业务仍然亏损。其中参股15%的BP 化工获得分红2.28 亿元，参股约10%的珠海电厂获得0.82 亿元。
    珠海电厂分红稳定，BP 化工作为全国最大的PTA（精对苯二甲酸）生产销售基地，由于下游纺织行业高景气度，PTA 产能相对集中，高议价能力使得PTA 处于行业景气高点。随着二期装置改造已经完工并投入使用，PTA 年均总产能由150 万吨提升至170 万吨，三期125 万吨的扩建项目也已经上报国家发改委审批，BP 化工的规模优势将得到加强，投资收益将为公司向港口行业转型过程中保驾护航。
    港口建设稳步推进
    公司在手在建项目众多，发展前景可观，2012 年港口物流业务将贡献收益的包括收购大股东的港通投资（已完成收购，2011 年产生利润约3300 万元，但交割日至报告期内未贡献利润）、云浮新港（已完成收购，合并报表，2011 年净利润为-3000 万元，由于码头刚建成折旧大，资产负债率高达92%，财务费用高，公司收购完成后将进行增资，预计2012 年能达到盈亏平衡）。在建的码头包括梧州港务、煤炭码头、油码头、干散货码头等，港口建设稳步推进。
    电力及其他投资业务逐步贡献利润
    公司逐步打造电力及港口物流为主业，高栏风电场项目明年将达产，汇通物流园一期将投入运营，高栏商务中心主体工程已经完工，2012 年将完成出售和招租工作。规划项目包括珠海电厂5-6 号机组建设，中海油天然气发电项目，汇通物流二期等。