事件 
    公司公告6月13日收到与大庆市公安局签署的关于“模拟集群通信数字化升级改造采购项目”的《政府采购合同》，金额 3630 万，主要为其提供 PDT 标准集群系统和终端，以及现有模拟系统的升级改造。合同签署日期为 6 月 5 日，在 90天内交付使用。该项目为公司承担的首个大型模拟集群系统数字化升级改造项目 
投资要点 
    全国首个大型 PDT 项目启动具备重大意义，意味明后年规模建设预期渐次明确。PDT 在去年公安部牵头下制定标准后，经过去年第一期和第二期的设备验证，逐渐成熟。市场原预期在去年年底启动推进再 2012年爆发，但大型 PDT 项目始终未出现。我们认为，在今年公安部明确今后除东部沿海发达地区外其他地区集群升级必须采纳 PDT 后，首个大型项目的启动意味着 PDT建设大幕或已拉开，明后年建设规模预期渐次明确。 
    公司独家中标承担首个 PDT 大型改造项目说明公司具备领先优势。该项目由公司独家承担，展现了公司作为 PDT 标准制定理事长单位的领先竞争优势。我们认为，未来 PDT项目的市场占有率将取决于 PDT系统技术领先能力和原有模拟系统占有率情况，公司在系统技术方面具备领先优势，而参照公司在国内模拟系统方面份额，我们预计其 PDT份额有可能达到 1/3左右。
    预期 PDT 将是明后年推进公司盈利增长的重点。大庆市的建设规模可以预估为一个地级市所需要的建设规模，全国 333 个地级市考虑部分可能不需采纳 PDT，假设为 200个地级市升级需求，预计规模将接近 75亿左右，按照 5年推进周期 1/3的市场份额测算，有望年均新增 PDT收入达到 5亿左右，预期将成为公司从明年起的重要盈利增长点。 
投资要点 
    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.69、0.97、1.23 元，对应当前股价 PE 为 23.8X、17.0X、13.3X，考虑到其德国子公司和 PDT 标准良好远景我们选择 DCF估值方法， 对应目标价 20.36元，维持公司买入评级