三一重工是中国混凝土机械市场的龙头，同时也已成为中国挖掘机销量第一的品牌。我们认为其 2012-2014 年的净收益和收入年均复合增长率分别将达 25%和 24%，这主要得益于其出众的制造工艺、多样化的产品线、市场份额的提升以及国际业务的扩展。我们认为公司将在下半年工程机械市场回暖时有强于市场的表现。我们首次覆盖该股，目标价 19.18 元(人民币，下同)，隐含35%上涨空间，给予买入评级。 
    挖掘机业务提升空间巨大 
    及时的投资和大刀阔斧的扩张计划使公司得以抓住挖掘机领域的机会。公司挖掘机市场份额由 2010 年的 7%提升至目前的 14% (2012 年前 5 月销量) 。然而更好的机会在于通过提升大吨位挖机的占比来提高平均单价和总收入。三一是目前第一家可以在矿山领域从小松手中夺取市场份额的中国本土品牌。公司在大于 35 吨大型挖掘机的市场份额已经由2010 年的 5%提高至 2011 年的 10%。 我们预计挖掘机业务将成为公司未来发展最快的收入增长点。 
    最佳产品线 
    三一重工在产品和机型创新方面走在市场前沿，我们预计公司将保持其在混凝土机械方面的市场领导地位。公司汽车起重机业务发展迅速，国内市场份额由 2010 年的 6%提升至2011 年的 10%，2012 年第一季度更是达到了 12%。与此同时，我们预计公司起重机出口将在 2013 年后进入发展期。