投资要点：
    业绩小幅增长,优于行业平均水平。2012 年一季度, 公司营业收入为146.78 亿元，同比增长4.93%；归属于母公司的净利润为28.04 亿元，同比增长5.30%;每股收益为0.37 元,业绩略好于市场预期。
    公司业绩增长的主要原因: (1)在公司主要产品中,混凝土机械的销售额保持较快增速，对冲了挖掘机与汽车起重机销量下滑的影响; (2)混凝土机械的销售占比上升,以及关键零部件自制率上升等因素,使公司综合毛利率达到38.42%,同比上升0.94 个百分点;(3) 由于远期外汇合约交割等因素,公允价值变动损益与投资收益同比增加1.23 亿元。
    期间费用率上升,应收帐款增加。(1)公司期间费用率为13.86%,同比上升1.92 个百分点,其中管理费用率与销售费用率分别上升0.81 与0.24 个百分点；财务费用率同比增加0.88 个百分点，主要是由于汇兑收益减少与利息支出增加。
    (2)公司应收帐款为201.23 亿元,较年初增长78%,使经营现金流比去年同期减少98.38 亿元。
    一季度或是业绩低点,维持推荐评级。预计2012-2014 年的EPS 分别为1.39 元、1.69 元、1.98 元，对应的市盈率为10.2、8.4、7.1 倍,估值仍处于较低的水平。公司混凝土机械将保持平稳增长,挖掘机等产品在二季度的销量增速有望逐步回升,维持推荐的投资评级。
    风险因素：房地产等投资增速持续下滑，混凝土机械等产品的竞争加剧,应收帐款过快上升等