投资要点：
    1.事件
    保利地产公布5 月份销售数据，2012 年5 月，公司签约面积91.65万平方米，同比增长48.46%；签约金额107.68 亿元，同比增长45.40%。
    前5 个月累计实现签约面积307.44 万平方米，同比增长26.36%；实现签约金额347.82 亿元，同比增长23.76%。新增成都商住项目1 个。
    2.我们的分析与判断
    （1）保利销售额不断创新高
    保利地产5 月份销售额为107.7 亿元，同比增45.4%，环比增加17.7%；销售面积为91.7 万平，同比增48.5%，环比增加27.5%，单月销售创2012年来的新高。据了解，保利目前的可售存货为300 亿元左右，6 月新推盘100 亿元左右，假设可售存货去化率15%，新盘去化率60%，那么，6 月份销售额应该会与5 月份不分上下，甚至会继续走高。
    （2）与万科差距正在缩小
    如果对比保利和万科的话，我们可以发现，保利地产与万科的单月销售额的差距正在逐步缩小，近2 个月甚至超越万科；5 月份，保利地产销售额为107.7 亿元，而万科的销售额为107.2 亿元，这应该与保利地产在2011 年大幅增加新开工至1500 多万平有关，略高于万科的1448 万平。
    （3）投资拿地相对谨慎
    前5 个月，保利地产小幅增加土地储备，总建筑面积约为200 万平，与2011 年同期增加的325 万平下降30%多；拿地总金额约为49.8 亿元，相对于近348 亿元的销售额的15%，投资拿地仍谨慎。
    3.投资建议
    维持保利地产的“推荐”评级。从近期我们对保利地产楼盘调研的情况来看，保利的项目销售在同行中是表现较为突出的，主要原因在于保利产品更为偏刚性需求-“总价低，单价低”；同时2011 年大幅增加新开工开始后的销售释放，因而，销售表现会更好些。预计 2012 年1.42元的EPS，对应的PE 为9.5 倍，因此，维持“推荐”评级。