建议理由
    我们将保利地产的12 个月目标价格上调13%至人民币18.0 元，并将2012-14 年每股盈利预测上调10%-25%，以反映对合同销售预测18%-42%的上调。调整后我们的2012-2014E 合同销售预测分别为900 亿元/1,017 亿元/1,039 亿元。我们基于以下原因维持对该股的买入评级：1) 公司主要销售均价在10,000 元/平米左右的普通住宅项目，且分散布局将广泛受益于刚需回暖（2012 年在36 个城市有100 余个项目贡献预售收入；2) 公司资产周转迅速、融资能力强，加之拥有国企背景，未来几个季度公司在土地规模拓展方面的进展将会好于其它开发商。
    推动因素
    1) 合同销售强于同业。我们将2012 年合同销售预测上调18%至人民币900 亿元，基于1,400 亿元的可售货量和65%的销售去化率（2011 年的实际水平为68%），同比增速为23%，高于A 股开发商7%的平均增幅。截至5 月，保利地产的合同销售达人民币350 亿元，约占我们2012 全年预测的40%，高于同业的37%。
    2) 盈利增长强于同业。我们预测2012-2013 年每股盈利的年均复合增长率为29%，高于A 股开发商17%的均值。截至5 月， 我们2012/2013 年收入预测中的100%/69%已被锁定，高于同业100%/43%的均值。
    估值
    我们的12个月目标价格人民币为18.00元，仍较2012 年预期净资产价值折让30%，对应12.5倍/9.7倍的2012/13 年预期市盈率。该股当前股价较2012年预期净资产价值折让47%，对应7.4倍的2013年预期市盈率，而A股同业均值分别为43%/9.9 倍。
    主要风险
    合同销售不及预期；宏观经济硬着陆。