报告要点
    事件描述
    九龙电力（600292）今日发布重大资产出售关联交易预案，主要内容如下：中电投集团与九龙电力已于2012 年6 月4 日签署了《资产出售协议》，九龙电力向中电投集团出售非环保资产，中电投集团以现金8.27 亿购买九龙电力本次出售的全部资产。本次交易的标的为发电分公司全部资产及负债、白鹤电力60.00%股权、九龙燃料80.00%股权、中电自能72.78%股权、江口水电20.00%股权、天弘矿业40.00%股权。
    事件评论
    本次交易前，公司的主营业务为发电和环保，通过本次重组，公司将出售包括全部发电资产在内的非环保资产，公司主营业务将变更为专一的环保业务，并专注于节能环保产业的发展。
    本次交易资产的评估价值为 8.27 亿，公司出售给中电投后将充裕现金，以支持环保业务的发展，本次交易对2012 年当期净利润增厚0.11 元。
    2011 年公司实现营业收入0.11 元，本次剥离资产的营业利润约占2011年营业利润的20%，本次剥离业务对公司盈利的减少影响有限。
    转型环保公司后，主要环保业务来自于控股子公司远达环保，2011 年中达环保公司的EPC、脱硝催化剂、水务市场中标金额同比均有较大增长，实现营业收入105,899 万元，完成利润总额4,082 万元。大股东中电投曾对公司作出承诺，将公司做为集团未来唯一的环保资产整合平台，仅集团内环保业务的增长前景也很可观。
    我们预计公司 2012—2014 年业绩分别为0.35 元、0.43 元和0.48 元。随着盈利不佳的电厂剥离，公司转型为环保企业，远达环保在环保技术储备上，以及在现有的脱硫脱硝，催化剂的技术上都处于国内一流水平，因此为公司转型做环保企业助力。我们暂不对公司进行评级。