平安观点：
    经历 4 月短暂的销量低增长后，公司5 月产销量恢复高增长。经历过4 月短暂的销量增速下降后，5 月公司销量恢复到30%以上的增速（4 月公司销量同比增长6%，低于行业9.0%的增速），远超行业增速是大概率事件。5 月公司大、中、轻型客车销量分别同比增长54%、14%和-1%。我们估计公司大型客车销量同比大幅增长主要由于交付海外客户客车增长（委内瑞拉订单须在1H12 前完成）。
    出口和校车是公司2012 年增长动力，预计2012 年全年销量增长20%以上。2012年1-4 月公司出口1671 辆，同比增长201%；同期销售校车累计销售2734 辆，已超过公司公交客车销量。我们预计，在出口和校车高速增长的推动下，公司2012年全年销量和收入增长有望超过20%，净利润增速达30%。