事件： 
    公布股权激励草案：公司拟采用定向发行限制性股票的形式实施股权激励。 
点评： 
    覆盖广、行权条件松，激励只体现“励” ，没显现“激” ，多了佣人来分羹。
    限制性条件仅仅从收入和利润的角度，没有股东回报的指标，且条件太宽松：2012-2014年的营收与净利年增长10%、12%、15%。考虑股权激励成本以后的复合增长要求偏低，伸手就能够得着的苹果，是奖励不是激励。 首次授予部分需要摊销的股权激励成本约为4.2亿元，若匀速摊销，按照首次授予部分每期的解锁比例摊销给等成本，2012年为1.68亿元，2013年约为1.26亿元，2014年约为1.26亿元。假设预留部分的成本确认方式与首次授予部分相同，则本计划预留部分需要摊销的股权激励成本约为4525万元，2013年和2014年分摊2715万元和1810万元。影响公司2012-2014年每年税前每股收益约0.2元。 （假设按定向发行后的7亿股总股本计算） 。 
    影响短期盈利，而非盈利能力，事件性冲击机会，维持“买入”评级
    我们暂时维持公司2012、2013、2014年的每股收益分别为2.05元、2.26元和3.07元， 按照2012年5月2日的收盘价25.60元计算， 对应2012年、 2013年、2014年的动态市盈率分为12倍、11倍和8倍。按照2011年12月31日的最新净资产计算4.95元/股，市净率为5.17倍。 大中客车行业竞争结构相对稳定，公司的管理能力和竞争力优于同行。在可预见的未来， 公司在大中客行业的市场份额仍将稳中有升， 暂时维持公司 “买入”投资评级