投资要点：  
    预计上市公司2012 年业绩释放幅度大。2012 年公司财务预算营业收入增长51%（即278 亿），成本增长32%，营业税金及附加增28%，营业费用增28%，管理费用增25%， 据此推算，今年净利润增速约59%。茅台集团规划今年收入350 亿，明年500 亿，2015 年800 亿，如果按照上市公司占集团营收79%来推算，明年上市公司营收395 亿（+42%），2015 年632 亿（以11 年为基数，复合增速36%）。我们认为促使公司释放业绩的动力主要来自于贵州省政府，省政府十二五规划生产总值复合增速18%，需要加大投资力度，而以茅台为龙头的白酒产业无疑是贵州省政府利税主要来源之一。  提价、放量、加快自营店建设收回渠道利润、加快系列酒发展、释放部分预收账款是上市公司实现增长的主要路径。1）我们预计7 月份前茅台酒计划内出厂价提价200 元以上。
    计划内出厂价619 元受制于舆论压力尚未上提，尽管市场上批发价普遍回落至1400 元左右，但价差空间仍达126%的史上高位，我们预计7 月份旺季来临终端销量回暖， 批发价企稳将带来提价良机，预计提价200 元以上（30%+）。但因一季度计划内发货量较大，且越往后提价越难对经销商追溯补价差，因此提价时点往后影响的销量比例较小，对业绩的影响远小于投资者心理层面的影响。2）2007 年起每年2000 吨的茅台酒产能扩张经过5 年存放周期进入放量周期。预计今年飞天茅台市场投放量将超过14000 吨，增速在15%+。3）公司规划上半年31 家自营店开业，根据媒体报道，预计全年有60 家自营店开业。直营店定价1519 元有望收回部分渠道利润，按每家30 吨配额，全年45 家自营店完全实现销售的中性假设，自营店销量达1350 吨，合计营收35 亿，贡献EPS1.5 元。4）系列酒加速发展。公司加快系列酒汉酱开拓和仁酒市场导入，汉酱11 年销量480 吨，实现营收5 亿元，预计12 年能完成1500 吨销量，此外仁酒也已经在5 月24 日在郑州首次推广。公司也通过投资近36 亿的酱香型系列酒制酒技改项目来持续扩充系列酒产能。5）1 季度末公司预收账款达58 亿尚有释放余力。  上调盈利预测，持续强烈推荐。上调12/13/14EPS 预测为13.41/17.48/22.54（原来是12.14/15.51/18.21 元），12 年PE16 倍，持续强推。