报告摘要：
    铁路投资逐步回升，后续投资有望超预期
    2012 年以来，我国铁路投资虽然较去年同期大幅下降，但下降幅度在逐步缩小，显示铁路投资正在逐步回升。今年以来，被迫停工铁路80%已经复工，铁路投资进度加快迹象已经显现，实际上，2012 年的4060 亿元的基建投资中4020 亿元基本都是用在复工上，随着投资拉动需求的再次提出，今年的投资有极大可能超预期。
    政策支持力度不断加大，铁路建设资金有保障
    5 月18 日，《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》公布，鼓励民间资本投资铁路线路建设，将铁路融资渠道进一步拓宽。在此之前，2011 年10 月铁路建设债券被确立为政府支持债券、企业所得税减半征收，已将铁路建设的融资成本切实降低。2011 年末主要银行对铁道部承诺的意向授信规模超过2 万亿元，今年铁路建设资金已有保障。另外，据报道，国务院将允许其发债规模突破资产40%的红线；该消息虽暂未被官方证实，但不排除其出台的可能性。
    铁道部改革实质性推进，有望开创铁路建设新局面
    除了5 月18 日公布的《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》正式为民资进入铁路建设开了口子之外，近期关于铁路工程项目进入地方公共资源交易市场招投标工作的指导意见》公布、铁路两院扎堆移交地方也显示铁路体制改革已经在实质性展开了。长期来看，铁路体制改革有望开创铁路建设的新局面。
    中国铁建投资价值须重估
    受去年铁路建设停工影响，公司股价连续下跌、连创新低，目前处于历史最低点，已经跌破每股净资产值，PE 仅6 倍。2011 年末公司未完成订单将近12000 亿，相对于4000 多亿的年营业收入依然很充足，随着铁路投资的复苏，我们预计公司业绩依然将保持稳定增长。
    公司净利增速有望超市场预期，首次给予强烈推荐评级
    目前市场一致预期公司2012 年净利将负增长，然而我们预计公司2012-2014 年归属于上市公司股东净利润分别为91 亿、105 亿、126 亿元，同比增长15.3％、16.3％、19.7％，基本每股收益0.73、0.85、1.03 元。首次给予公司强烈推荐评级，估值区间5.8-6.6 元，对应2012 年EPS、8-9 倍PE。
    积极买入铁路基建股，投资正当时
    本文主要推荐中国铁建，实际上，我们认为，随着铁路投资的恢复正常，铁路基建股的投资价值也必须重估：从弹性角度来看，中铁二局的弹性最大；从估值以及基本面来看，中国铁建是较好的投资标的。
    风险提示
    铁路投资恢复不及预期的风险，铁路体制改革存在不确定性，市场系统性风险。